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保理资产证券化

时间:2016-12-05【字号:

保理资产证券化是保理公司的重要融资渠道之一。长期以来,受我国监管政策影响,资产证券化业务发展相对缓慢。2015年1月,证监会发文将资产证券化由“审批制”改为“备案制”,发行规模也不设限制,我行预计保理资产证券化产品发行规模和数量将显著增加,保理资产证券化将成为保理公司直接融资的重要手段。

一、保理资产证券化的特点和模式

保理资产证券化,简单的说,就是保理公司作为发起机构,招商银行作为资产组织方,招行对保理公司遴选的保理资产进行信用增级、结构化安排等方式证券化设计后,打包形成信托计划或专项资管计划,通过交易所平台、银行间市场发行募集资金,资金主要来源于我行理财资金和我行机构客户。

与传统银行贷款融资相比,通过保理资产证券化方式获得的资金属于保理公司自有资金,可以缓解保理公司资本约束,且资金使用更为方便。保理资产证券化属于直接融资方式,直接与对接资本市场,可以极大提升企业的品牌效应,拓宽企业的融资渠道,提高企业的综合议价能力。资产证券化还可以盘活企业存量保理资产,优化保理公司资产负债结构,降低行业和区域集中度,提高资产配置效率。

保理资产证券化基本结构见下图:

二、保理公司与我行合作进行保理资产证券化的理由

资产证券化是券商的基本业务之一,但实际操作过的券商很少,本次之所以建议保理公司与招行合作进行资产证券化业务,主要基于以下三点理由:

(1)降低融资成本。本质上,保理资产证券化是保理公司提供资产,我行提供资金,通过结构化的安排实现资产端与资金端对接,双方合作的最大意义在于降低通道费用和其他费用,从而降低保理公司的综合融资成本。目前,招商银行理财池余额超过1万亿元,在股份制银行中排名第一。我行可直接用理财资金购买保理公司发行的资产支持证券,也可以通过自营资金购买,从而确保证券发行成功。

(2)减少时间消耗。资产证券化的核心在于销售,在于投资者的寻找。与通过券商合作进行证券化相比,保理公司与我行合作,可以提前敲定证券化产品的两个核心要素,发行价格和资金来源,从而减少资产证券化的时间消耗。如果与券商合作发行,券商也需通过银行等金融机构募集资金,时间相对拉长,且不易控制融资成本。

(3)实现共赢发展。保理资产证券化业务是我行2015年主推业务,通过保理公司与我行的合作,将能促进双方在项目推介、贷款融资等传统领域的合作。

三、保理资产证券化的基本流程

我行资产证券化业务的基本流程参考下图,其中需保理公司配合我行完成的主要包括筛选基础资产、商定初步方案、尽职调查等事项,其他事项主要由我行操作。

四、保理资产证券化对基础资产的要求

目前,我国保理资产证券化对基础资产的基本要求:

①发起机构为具有保理业务资格的机构。

②原始权益人五级以上风险分类被列为正常类资产;基础资产上未设定抵押权、质权或其他担保物权。

③合同条款清晰,无不得转让等限制性条款。

④原则选取有追索权保理资产、有较强第三方担保资产。

⑤对于无追索权保理,要求保理融资人为等同外部信用评级达到aa级以上。

五、那些保理公司适合资产证券化

保理资产证券化作为一种直接融资手段,需要较多第三方机构配合操作,为了降低综合成本,一般资产规模达到2亿元以上的保理公司才适合操作。